那么，進入“十三(san)五(wu)”，宏觀經濟、政(zheng)策(ce)導向、改革舉措、市場環(huan)境(jing)等因素出現了什(shen)么變(bian)化？發電(dian)行業的(de)發展呈現出什(shen)么新的(de)特點？經營(ying)業績又出現了怎樣的(de)走勢(shi)呢？回眸(mou)“十三(san)五(wu)”，發電(dian)行業可謂風(feng)雨兼(jian)程，跌(die)宕起(qi)伏，不禁讓電(dian)力人感慨萬(wan)千：“陽光(guang)總在風(feng)雨后”。

宏觀環境：電力消費趨緩，發電利好不多、利空多

新常(chang)(chang)態貫穿(chuan)整個“十三五”。由于經(jing)濟(ji)減速(su)、結構優(you)化、動力轉(zhuan)換(huan)，2016-2019年我國(guo)GDP增長“破7”，分別(bie)為(wei)6.8%、6.9%、6.7%、6.1%。特別(bie)是2020年受新冠疫情、中美對(dui)抗、世(shi)界經(jing)濟(ji)萎縮(suo)的(de)沖擊，我國(guo)經(jing)濟(ji)進入(ru)雙循環新發展格局(ju)，GDP前三季僅為(wei)0.7%，IMF預計全年1.9%，實際將(jiang)完成(cheng) 2%以上，盡(jin)管我國(guo)將(jiang)成(cheng)為(wei)全球唯一增長的(de)主要經(jing)濟(ji)體，仍(reng)顯著低于正常(chang)(chang)年份的(de)增長。

我國能(neng)源消(xiao)費2016-2019年(nian)年(nian)均(jun)增(zeng)長只有2.7%，預計“十(shi)(shi)三(san)五”為(wei)(wei)2.5%。同(tong)樣，全(quan)社會用電量(liang)前4年(nian)年(nian)均(jun)增(zeng)長6.1%，預計“十(shi)(shi)三(san)五”為(wei)(wei)5.5%，兩(liang)者均(jun)大幅(fu)低(di)于(yu)“十(shi)(shi)一五”“十(shi)(shi)二(er)五”的(de)增(zeng)長水平。

能(neng)(neng)源(yuan)電(dian)(dian)力(li)(li)消費增速減緩，從社會(hui)角(jiao)度看(kan)是進步(bu)，但從發(fa)電(dian)(dian)企業(ye)角(jiao)度看(kan)，則(ze)意味著電(dian)(dian)力(li)(li)需求下降、產能(neng)(neng)趨于過剩(sheng)、市(shi)場競(jing)爭加劇，意味著社會(hui)用電(dian)(dian)量(liang)的(de)增長將更多地依賴(lai)電(dian)(dian)氣化、電(dian)(dian)能(neng)(neng)替(ti)代、新能(neng)(neng)源(yuan)車普及，意味著發(fa)展空間壓縮、傳統的(de)規模擴(kuo)張(zhang)方(fang)式必須向高質(zhi)量(liang)發(fa)展方(fang)式轉變。正因為如此，倒逼(bi)“十三五”發(fa)電(dian)(dian)行業(ye)必須轉型創新。

在(zai)習主席(xi)“四個(ge)革命(ming)(ming)，一(yi)個(ge)合作”能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)安全(quan)新戰(zhan)略(lve)的(de)(de)指引下(xia)，十(shi)(shi)九大提出要“構建清潔(jie)低(di)碳、安全(quan)高效的(de)(de)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)體(ti)系”。“十(shi)(shi)三五”期間，國(guo)家不僅推出了(le)《能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)發(fa)展(zhan)(zhan)戰(zhan)略(lve)行動計劃(hua)》、《能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)生產和消(xiao)費(fei)革命(ming)(ming)戰(zhan)略(lve)》，而且還推出能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)發(fa)展(zhan)(zhan)、電(dian)(dian)(dian)力發(fa)展(zhan)(zhan)“十(shi)(shi)三五”規(gui)劃(hua)及配套(tao)子規(gui)劃(hua)，描繪了(le)中長期發(fa)展(zhan)(zhan)藍圖，并明確了(le)到2020年的(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)目標——“能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消(xiao)費(fei)總量(liang)控(kong)制在(zai)50億噸標煤內；非化石(shi)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)占(zhan)一(yi)次能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消(xiao)費(fei)比(bi)重15%以上、煤炭占(zhan)比(bi)58%以下(xia)；電(dian)(dian)(dian)能(neng)(neng)(neng)占(zhan)終端能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消(xiao)費(fei)27%。全(quan)國(guo)發(fa)電(dian)(dian)(dian)裝(zhuang)機20億千(qian)瓦(wa)，年均(jun)增長5.5%。非化石(shi)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)裝(zhuang)機7.7億千(qian)瓦(wa)，占(zhan)39%；煤電(dian)(dian)(dian)裝(zhuang)機控(kong)制在(zai)11億千(qian)瓦(wa)內，占(zhan)比(bi)降至55%”，充(chong)分體(ti)現了(le)綠色(se)發(fa)展(zhan)(zhan)、清潔(jie)轉型的(de)(de)戰(zhan)略(lve)趨向。

同時(shi)，國家除(chu)了建立煤(mei)電(dian)建設風險預警機(ji)制，推出(chu)(chu)取消、緩(huan)核(he)、緩(huan)建“三個一批”項目(mu)，淘汰落后(hou)產(chan)能，實(shi)(shi)行峰值管控(kong)(kong)外，還對煤(mei)電(dian)環保(bao)政(zheng)策(ce)層(ceng)層(ceng)加(jia)碼。一是限期完成(cheng)煤(mei)機(ji)超低排放改造、節(jie)能改造、靈(ling)活性改造9.8億(yi)千瓦；二(er)(er)是實(shi)(shi)施(shi)世上最嚴(yan)的(de)(de)大氣污(wu)染物排放標準，并率先(xian)對火電(dian)實(shi)(shi)施(shi)排污(wu)許可證(zheng)，排污(wu)費改征環保(bao)稅；三是推出(chu)(chu)碳(tan)(tan)排放強度(du)控(kong)(kong)制政(zheng)策(ce)，要求(qiu)二(er)(er)氧化碳(tan)(tan)排放全國單位火電(dian)發電(dian)量(liang)、單位發電(dian)量(liang)分(fen)別控(kong)(kong)制在(zai)865、550克/千瓦時(shi)，啟動碳(tan)(tan)排放份額的(de)(de)分(fen)配(pei)和碳(tan)(tan)交易市(shi)場；四(si)是嚴(yan)格(ge)(ge)執行煤(mei)電(dian)項目(mu)取水(shui)、用水(shui)、水(shui)效(xiao)、廢水(shui)控(kong)(kong)制政(zheng)策(ce)；五是設置非水(shui)電(dian)可再生能源(yuan)配(pei)額，開(kai)展可再生能源(yuan)綠(lv)證(zheng)核(he)發、認購(gou)；六是開(kai)展嚴(yan)格(ge)(ge)的(de)(de)中央環保(bao)督察、生態文明(ming)建設年度(du)評(ping)價(jia)。環保(bao)要求(qiu)日(ri)益(yi)嚴(yan)苛、環保(bao)成(cheng)本增加(jia)是煤(mei)電(dian)“十三五”面臨的(de)(de)重大挑戰(zhan)。

此外，為(wei)穩(wen)增長，“降(jiang)(jiang)低(di)用能成(cheng)本”成(cheng)了(le)“十(shi)三(san)五(wu)”國家(jia)重要會議(yi)的(de)主要議(yi)題(ti)之一。近年(nian)來，降(jiang)(jiang)低(di)電(dian)價(jia)(jia)政府(fu)、市場雙(shuang)管(guan)齊(qi)下(xia)(xia)，力(li)度之大史上罕見。一方(fang)面，政府(fu)直(zhi)接下(xia)(xia)調(diao)各(ge)類電(dian)源(yuan)的(de)上網電(dian)價(jia)(jia)。除了(le)燃煤標桿電(dian)價(jia)(jia)下(xia)(xia)調(diao)，也(ye)調(diao)整了(le)對新(xin)能源(yuan)一味鼓(gu)勵(li)的(de)政策。另一方(fang)面，通過新(xin)電(dian)改市場化交易(yi)降(jiang)(jiang)價(jia)(jia)。以某(mou)發電(dian)集團(tuan)為(wei)例，2016-2019年(nian)綜合交易(yi)電(dian)價(jia)(jia)分別比標桿電(dian)價(jia)(jia)每(mei)千瓦時降(jiang)(jiang)低(di)6.3分、4.7分、5.2、4.2分。“十(shi)三(san)五(wu)”用電(dian)成(cheng)本的(de)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，以電(dian)力(li)企業直(zhi)接減(jian)(jian)收為(wei)代價(jia)(jia)，但確實提升(sheng)了(le)工商企業競爭力(li)，減(jian)(jian)輕了(le)我國經濟(ji)下(xia)(xia)滑(hua)的(de)壓力(li)。

當然，“十三五”國家對(dui)發(fa)電(dian)行業也采取了(le)一(yi)些正向(xiang)激勵(li)政策(ce)。如允許水電(dian)、核(he)電(dian)超前規(gui)劃，適度(du)加(jia)大(da)開發(fa)；鼓勵(li)“兩個(ge)替代”以及(ji)“源網荷儲一(yi)體化(hua)”“風光水火儲一(yi)體化(hua)”發(fa)展；穩定可再生能(neng)源價(jia)(jia)(jia)補機(ji)制(zhi)和核(he)電(dian)、氣電(dian)、跨省(sheng)跨區送電(dian)等(deng)價(jia)(jia)(jia)格(ge)形(xing)成機(ji)制(zhi)；明確(que)煤(mei)電(dian)環(huan)保(bao)電(dian)價(jia)(jia)(jia)政策(ce)不變；市場機(ji)制(zhi)形(xing)成煤(mei)機(ji)參與調峰、調頻(pin)、備(bei)用、黑啟動等(deng)輔助服務價(jia)(jia)(jia)格(ge)；對(dui)煤(mei)機(ji)利用小時(shi)嚴重偏(pian)低的省(sheng)份(fen)，可建立容量補償機(ji)制(zhi)。另外，針(zhen)對(dui)煤(mei)炭去產(chan)能(neng)形(xing)成的供應短缺、煤(mei)價(jia)(jia)(jia)暴漲的“后(hou)遺(yi)癥(zheng)”，國家也開展了(le)“控產(chan)量、保(bao)長(chang)協、穩煤(mei)價(jia)(jia)(jia)、抑消費、調進口”“構建鐵路大(da)通(tong)道運(yun)輸網”等(deng)一(yi)系(xi)列調控。

改革驅動：三大改深刻影響著發電行業

“十三(san)(san)五”是全面(mian)深化改(gai)革(ge)的(de)推進期(qi)，改(gai)革(ge)達1500項之多。其(qi)中：供給側改(gai)革(ge)、新一輪電(dian)改(gai)、國企改(gai)革(ge)等“三(san)(san)項”重(zhong)大改(gai)革(ge)，盡管(guan)政(zheng)出多門，目標差異，但(dan)到了發(fa)電(dian)企業(ye)(ye)層(ceng)面(mian)均需(xu)貫(guan)徹落實，給發(fa)電(dian)行業(ye)(ye)營商環(huan)境、經營業(ye)(ye)績(ji)、體制(zhi)機制(zhi)產(chan)生了深遠的(de)影響(xiang)。

1. 供給側改革

“十(shi)三五”期(qi)間，供給側改革從(cong)煤(mei)炭(tan)(tan)擴大到(dao)煤(mei)電(dian)領域。到(dao)2019年(nian)底，煤(mei)炭(tan)(tan)去(qu)產能(neng)10億(yi)噸(dun)任務已完成，煤(mei)礦(kuang)減(jian)少到(dao)5,800處，平均(jun)產能(neng)提高(gao)到(dao)92萬噸(dun)/年(nian)。但晉(jin)陜(shan)蒙新四(si)省區呈(cheng)(cheng)現“煤(mei)礦(kuang)少，單(dan)產高(gao)，區域集(ji)中，應急調運難”等特點，導致“十(shi)三五”煤(mei)價前期(qi)大幅度反彈、呈(cheng)(cheng)“廠”型(xing)波動(dong)，后期(qi)高(gao)位震蕩、小幅回落，最終救起煤(mei)炭(tan)(tan)、傷及煤(mei)電(dian)，煤(mei)炭(tan)(tan)行業大幅增盈，煤(mei)電(dian)再現行業性困難。

同(tong)時，為化解煤(mei)電(dian)(dian)產(chan)(chan)(chan)能(neng)過剩(sheng)風險，16部委采取了(le)淘(tao)汰落后產(chan)(chan)(chan)能(neng)、清理違規項目(mu)、嚴(yan)控新增(zeng)產(chan)(chan)(chan)能(neng)、加快(kuai)煤(mei)機(ji)(ji)升(sheng)(sheng)級改造、規范(fan)自(zi)備電(dian)(dian)廠管理等一(yi)系列舉措，共淘(tao)汰3500萬千(qian)(qian)瓦，停緩(huan)建(jian)1.5億(yi)千(qian)(qian)瓦，合計1.85億(yi)千(qian)(qian)瓦，保證2020年(nian)完(wan)成“煤(mei)電(dian)(dian)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)控制在11億(yi)千(qian)(qian)瓦內，占比降至55%”的目(mu)標沒有問題(ti)。盡管短期(qi)對煤(mei)電(dian)(dian)企業產(chan)(chan)(chan)生不小的影響，但煤(mei)電(dian)(dian)投資與裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)增(zeng)速的連年(nian)下降，促使(shi)煤(mei)電(dian)(dian)利(li)用小時短期(qi)止跌回(hui)升(sheng)(sheng)，“三棄”現(xian)象逐年(nian)好轉。

2. 新一輪電改

2015年以9號文(wen)正式(shi)推出(chu)，其主要內(nei)容(rong)為“三放開、一獨立、三強化”，意味著市(shi)場(chang)(chang)競價揭開大(da)幕。發用(yong)(yong)電(dian)(dian)(dian)(dian)計劃加速放開，電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)市(shi)場(chang)(chang)的(de)主體數量(liang)、交易(yi)品種不(bu)斷增(zeng)加，中長期(qi)交易(yi)規(gui)模(mo)不(bu)斷擴大(da)，現貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)、輔助服務市(shi)場(chang)(chang)進行了(le)(le)試點、探索(suo)，工(gong)商(shang)業用(yong)(yong)戶不(bu)僅增(zeng)加了(le)(le)選擇權，更(geng)分享了(le)(le)電(dian)(dian)(dian)(dian)改不(bu)斷釋放的(de)紅利(li)。2016—2019年全國(guo)市(shi)場(chang)(chang)交易(yi)電(dian)(dian)(dian)(dian)量(liang)占(zhan)全社會(hui)用(yong)(yong)電(dian)(dian)(dian)(dian)量(liang)比重由19%大(da)幅(fu)增(zeng)加到39%，其中：云南、蒙西、江蘇、青海接(jie)近或超過50%；煤電(dian)(dian)(dian)(dian)上網電(dian)(dian)(dian)(dian)量(liang)市(shi)場(chang)(chang)化率高達56%。預計2020年全國(guo)市(shi)場(chang)(chang)交易(yi)電(dian)(dian)(dian)(dian)量(liang)占(zhan)全社會(hui)用(yong)(yong)電(dian)(dian)(dian)(dian)量(liang)比重將超過50%。由于(yu)產能(neng)過剩，競爭激烈(lie)，電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)交易(yi)價格普遍低(di)于(yu)標桿(gan)電(dian)(dian)(dian)(dian)價，盡管(guan)后期(qi)降(jiang)幅(fu)收(shou)窄，但(dan)因市(shi)場(chang)(chang)化率大(da)幅(fu)提(ti)高，發電(dian)(dian)(dian)(dian)企業減(jian)收(shou)仍在持續(xu)。2016—2019年某發電(dian)(dian)(dian)(dian)集(ji)團四年累計減(jian)收(shou)397億元(yuan)，是同期(qi)利(li)潤393億元(yuan)的(de)1倍(bei)還多(duo)。

目前，新(xin)電(dian)改(gai)正(zheng)在(zai)途(tu)中(zhong)，也存在(zai)行政干預、捆綁交(jiao)易、單(dan)純降價、市場(chang)壁壘、配(pei)電(dian)受(shou)阻、監(jian)管(guan)不力、現貨與輔助(zhu)服務(wu)市場(chang)建設滯后等問(wen)題(ti)。但不可否(fou)認，新(xin)電(dian)改(gai)在(zai)很(hen)大(da)(da)程度上重塑了(le)發電(dian)企業，第(di)一次真正(zheng)比(bi)拚的是市場(chang)競爭力，對(dui)經營理念、投資決策、安全運維、商業模式、客戶服務(wu)等產生重大(da)(da)而又(you)深(shen)刻的影響(xiang)，促使發電(dian)企業由單(dan)純生產型向綜合能源供應商轉型。

3. 國企改革

“十三五”，國(guo)資委積極推動“1+N”國(guo)企(qi)改革(ge)(ge)政策(ce)落地，2016年推出十項改革(ge)(ge)試點(dian)，2020年部署國(guo)企(qi)改革(ge)(ge)三年行(xing)動方案。

2017年，國(guo)資委根據國(guo)辦《關(guan)于推(tui)(tui)動央企(qi)結構調整與重(zhong)組(zu)的指(zhi)導意(yi)見》提(ti)出的鞏固加強(qiang)、創新發(fa)展、重(zhong)組(zu)整合、清理推(tui)(tui)出等“四個(ge)一批(pi)”，為解決央企(qi)布(bu)局存在的“多、散、低、同、長(chang)、重(zhong)”問(wen)題(ti)，決定將(jiang)國(guo)電(dian)、神華重(zhong)組(zu)為國(guo)家能源，引(yin)起(qi)業(ye)內外的熱烈(lie)議論與廣泛關(guan)注(zhu)。這(zhe)次跨界大重(zhong)組(zu)，突破了電(dian)力(li)、煤炭產(chan)業(ye)界限，有(you)利(li)于形成(cheng)煤電(dian)路港航(hang)產(chan)業(ye)鏈，發(fa)揮產(chan)業(ye)協同優(you)勢、推(tui)(tui)動轉(zhuan)型升(sheng)級；有(you)利(li)于緩解煤電(dian)矛盾，形成(cheng)收(shou)益、風險對沖機制，穩定業(ye)績預期(qi)，從而(er)增強(qiang)核心競爭力(li)，爭創世界一流企(qi)業(ye)。

2019年，國資委(wei)針對15省區煤(mei)電企(qi)業整體虧損(sun)、資產(chan)負債率高、經營(ying)困難的問(wen)題，決定(ding)用3年時間開展央企(qi)重(zhong)點區域煤(mei)電資產(chan)整合。首先(xian)在西北開展試點，確定(ding)華(hua)能(neng)(neng)牽頭(tou)(tou)甘肅(su)、大唐牽頭(tou)(tou)陜西、華(hua)電牽頭(tou)(tou)新疆(jiang)、國家(jia)電投牽頭(tou)(tou)青海、國家(jia)能(neng)(neng)源(yuan)牽頭(tou)(tou)寧夏，以優化資源(yuan)配置，淘汰落后(hou)產(chan)能(neng)(neng)，減少同質化競爭，“整體減虧超(chao)過50%”，促進(jin)健康可(ke)持續(xu)發展。

結果(guo)引起很大(da)爭(zheng)議，當時有學者(zhe)認為與新電改目標相悖，容易(yi)形成寡頭壟斷、操縱市場(chang)，不利于構(gou)建有效競爭(zheng)的市場(chang)體系。但目前仍在組織實施，有關各方正在協商推(tui)進，整合效果(guo)有待進一步觀察。

市場變化：系統性風險總體偏高

“十三五”發(fa)電行(xing)業(ye)市場(chang)(chang)化程度提高，競爭特征更加明(ming)顯，面臨(lin)的市場(chang)(chang)環境復(fu)雜多(duo)變(bian)。貨(huo)幣市場(chang)(chang)、并購市場(chang)(chang)、境外市場(chang)(chang)、人才(cai)市場(chang)(chang)對發(fa)電行(xing)業(ye)雖(sui)有影響，但(dan)有利有弊，總體影響不大。但(dan)電力市場(chang)(chang)、煤(mei)炭市場(chang)(chang)的影響則(ze)是(shi)決(jue)定(ding)性的，總體系統性風險偏(pian)高。

1. 電力市場

社(she)會(hui)用(yong)(yong)電(dian)(dian)需求減(jian)緩、新增裝機不斷(duan)增加、產能(neng)普(pu)遍過剩仍是發電(dian)(dian)行業(ye)的風險(xian)源，是改善營商環(huan)境的重中(zhong)之重。據(ju)統計，社(she)會(hui)用(yong)(yong)電(dian)(dian)量增長“十(shi)五(wu)”13%；“十(shi)一五(wu)”11.1%；“十(shi)二(er)五(wu)”6.27%；“十(shi)三五(wu)”預計5.5%。其(qi)中(zhong)：2016年(nian)5.0%，2017年(nian)6.6%，2018年(nian)8.4%，2019年(nian)4.4%，2020年(nian)1-9月1.3%、預計2.8%。相(xiang)應地，2016-2019年(nian)全國發電(dian)(dian)利(li)(li)用(yong)(yong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)平(ping)均(jun)(jun)為3815小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，比(bi)“十(shi)二(er)五(wu)”4414小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)下(xia)降(jiang)(jiang)14%、減(jian)少599小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)。其(qi)中(zhong)，反映市場(chang)供需關系最具(ju)代表(biao)性的火電(dian)(dian)利(li)(li)用(yong)(yong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)連年(nian)下(xia)降(jiang)(jiang)、低(di)水(shui)平(ping)震(zhen)蕩，2016-2019年(nian)平(ping)均(jun)(jun)4261小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，比(bi)“十(shi)二(er)五(wu)”4861小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)下(xia)降(jiang)(jiang)12%、減(jian)少600小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，遠低(di)于5000-5500的設計利(li)(li)用(yong)(yong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，與本(ben)世紀以來(lai)最高的2004年(nian)5991利(li)(li)用(yong)(yong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)更是相(xiang)去甚遠。2020年(nian)的情況更不容(rong)樂觀(guan)，全國發電(dian)(dian)利(li)(li)用(yong)(yong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)1-9月2758小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，同比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)98小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)；火電(dian)(dian)1-9月3047小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，同比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)127小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)時(shi)(shi)。

因此，電力(li)市場競(jing)爭激烈，如何開展市場營(ying)銷、制定(ding)交易策略，構建發配售產業鏈、提供綜(zong)合能源服務，力(li)爭發電量(liang)達(da)到“三同”水平 、市場電量(liang)超過裝機占比、綜(zong)合電價降幅收窄，實現增產增收成(cheng)為(wei)當前(qian)發電企業最大的難題。

2. 煤炭市場

煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)供需狀況、煤(mei)(mei)(mei)價(jia)漲(zhang)落(luo)，直接(jie)影響(xiang)煤(mei)(mei)(mei)電企業的(de)(de)盈虧；“煤(mei)(mei)(mei)電過(guo)半(ban)”的(de)(de)電源結構，仍左右著(zhu)發電行業整(zheng)體的(de)(de)盈利水平(ping)(ping)。“十三(san)五(wu)”期(qi)(qi)間，隨著(zhu)退(tui)出、減量重(zhong)組10億煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)過(guo)剩產(chan)能任務的(de)(de)推進、限產(chan)以(yi)及安全、環保的(de)(de)嚴格監管、督查，煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)市場一(yi)改“十二五(wu)”單邊(bian)下跌(die)的(de)(de)頹勢。2016年(nian)，5500大卡噸煤(mei)(mei)(mei)綜合(he)均價(jia)較年(nian)初大漲(zhang)59.8%；2017年(nian)，供需緊(jin)張(zhang)，漲(zhang)到650-700元，導致入廠(chang)標(biao)煤(mei)(mei)(mei)單價(jia)同(tong)比上(shang)漲(zhang)34%，全國(guo)增加(jia)電煤(mei)(mei)(mei)采購成本2000億元；2018年(nian)，前緊(jin)后(hou)(hou)緩，供需趨(qu)衡(heng)，煤(mei)(mei)(mei)價(jia)高(gao)位震蕩(dang)，維持在571-635元；2019年(nian)，供需平(ping)(ping)衡(heng)，小幅(fu)(fu)回落(luo)，平(ping)(ping)均降到576元，比上(shang)年(nian)降低(di)19元；2020年(nian)，漲(zhang)少跌(die)多，1-9月央企煤(mei)(mei)(mei)電板塊入爐標(biao)煤(mei)(mei)(mei)單價(jia)同(tong)比下降48元。總體而言， 2016-2017前兩年(nian)“供需緊(jin)張(zhang)、大幅(fu)(fu)反彈(dan)、廠(chang)型(xing)走(zou)勢、居高(gao)不下”，2018-2020后(hou)(hou)三(san)年(nian)“產(chan)能釋放、供需趨(qu)衡(heng)、高(gao)位震蕩(dang)、小幅(fu)(fu)回落(luo)”，煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)市場綜合(he)均價(jia)都超過(guo)國(guo)家規定500-570元/噸的(de)(de)綠色區間，發電燃料成本整(zheng)體高(gao)于“十二五(wu)”同(tong)期(qi)(qi)水平(ping)(ping)，導致煤(mei)(mei)(mei)電企業盈利基石松動，中期(qi)(qi)再現大面積虧損。

行業轉型：符合“十三五”電力規劃預期

1. 綠色發展，清潔轉型。

“十三五”，發(fa)電(dian)(dian)行業更加(jia)注重清(qing)潔(jie)(jie)轉型(xing)(xing)，加(jia)快綠(lv)色(se)發(fa)展(zhan)(zhan)步(bu)伐，特(te)別是(shi)(shi)風光(guang)電(dian)(dian)實現(xian)了超(chao)(chao)越(yue)式(shi)發(fa)展(zhan)(zhan)。到2019年(nian)底，我(wo)國發(fa)電(dian)(dian)裝機(ji)達到20.1億(yi)千瓦，其中(zhong)：非化(hua)石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)裝機(ji)8.2億(yi)千瓦，占(zhan)比(bi)(bi)41%，較2015年(nian)提高5.8個百(bai)分點；非化(hua)石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消費占(zhan)比(bi)(bi)從2015年(nian)的(de)12.1%提高到 2019年(nian)的(de)15.3%；非化(hua)石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)發(fa)電(dian)(dian)量(liang)增量(liang)占(zhan)全社會用電(dian)(dian)增量(liang)的(de)49.5%。特(te)別是(shi)(shi)風光(guang)電(dian)(dian)，雙雙超(chao)(chao)過2億(yi)千瓦，占(zhan)比(bi)(bi)均(jun)超(chao)(chao)10%；年(nian)均(jun)增速分別達到12.4%、48.5%，遠超(chao)(chao)7.1%的(de)全國裝機(ji)年(nian)均(jun)增速，成為發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)最大亮點。目前，我(wo)國能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)清(qing)潔(jie)(jie)轉型(xing)(xing)成效顯著，如國家(jia)電(dian)(dian)投清(qing)潔(jie)(jie)裝機(ji)占(zhan)比(bi)(bi)超(chao)(chao)過50%，光(guang)伏突破(po)2000萬(wan)(wan)千瓦；國家(jia)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)風電(dian)(dian)裝機(ji)突破(po)4000萬(wan)(wan)千瓦，世界第一；青海開展(zhan)(zhan)“綠(lv)電(dian)(dian)15日”活(huo)動，成功實現(xian)全清(qing)潔(jie)(jie)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)連續供電(dian)(dian)；北京基本實現(xian)“無煤化(hua)”，清(qing)潔(jie)(jie)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)占(zhan)比(bi)(bi)超(chao)(chao)過96%；山東第一個發(fa)布氫(qing)能(neng)(neng)省級規劃；張家(jia)口(kou)成為國家(jia)一個可(ke)再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)示(shi)范區。可(ke)以預見，清(qing)潔(jie)(jie)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)成為主(zhu)體(ti)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)不(bu)再遙(yao)不(bu)可(ke)及。

2. 峰值管理，煤電減速。

“十(shi)(shi)三五”，煤(mei)(mei)電(dian)告別了傳統(tong)的規(gui)模(mo)擴張階(jie)段(duan)，與新(xin)能源快速(su)發(fa)展形成很大的反差，進入(ru)了“投資下降(jiang)(jiang)、增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)減低、淘汰(tai)落后、升級(ji)改(gai)造、重組(zu)整合、結構優化(hua)、提質增(zeng)(zeng)(zeng)效”的減量發(fa)展階(jie)段(duan)，走(zou)上了“少新(xin)建、多延(yan)壽”的路子。到2019年底(di)(di)，煤(mei)(mei)電(dian)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)完成10.41億千(qian)瓦，年均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)3.7%，比全國(guo)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)年均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)7.1%低了3.4個(ge)百分點；每(mei)年新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)從“十(shi)(shi)二五”5000萬(wan)千(qian)瓦以(yi)上下降(jiang)(jiang)到目前3000萬(wan)千(qian)瓦左(zuo)右，預(yu)計“十(shi)(shi)三五”將少投9300萬(wan)千(qian)瓦以(yi)上。而且(qie)，“兩個(ge)占比”持續下降(jiang)(jiang)，煤(mei)(mei)電(dian)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)占比下降(jiang)(jiang)到52%，煤(mei)(mei)機(ji)發(fa)電(dian)量占比下降(jiang)(jiang)到62%。預(yu)計到2020年底(di)(di)，煤(mei)(mei)電(dian)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)完成10.8億千(qian)瓦，可以(yi)較好地實現控(kong)制在(zai)11億千(qian)瓦內(nei)的目標。此外，機(ji)組(zu)結構持續優化(hua)，熱電(dian)聯產(chan)機(ji)組(zu)、超(chao)超(chao)臨界機(ji)組(zu)、超(chao)低排放機(ji)組(zu)比例明(ming)顯提高。

3. 抓住機遇，介入新業態。

一些發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)(dian)企業(ye)抓住新電(dian)(dian)(dian)(dian)改(gai)、能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)轉(zhuan)型(xing)、經濟結(jie)構優化的新機(ji)(ji)(ji)遇(yu), 積極穩妥地進入(ru)電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)(li)“新業(ye)態”。如清潔熱(re)源(yuan)(yuan)(yuan)供熱(re)、燃煤耦合(he)生物(wu)質發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)(dian)、藍色海洋納米(mi)發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)(dian)，分(fen)散式(shi)、低風(feng)(feng)速與(yu)(yu)海上風(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)，光熱(re)發(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)(dian)；氫能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)、充電(dian)(dian)(dian)(dian)樁、天然氣水合(he)物(wu)、智(zhi)慧(hui)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)項目、綜合(he)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)服務；分(fen)布式(shi)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)、配售電(dian)(dian)(dian)(dian)業(ye)務、微網、泛能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)網、能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)互(hu)(hu)聯(lian)網；碳捕集(ji)、碳資產與(yu)(yu)綠(lv)證交易、能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)金融服務；儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)、智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)高(gao)效熱(re)力(li)(li)網、天然氣銷售與(yu)(yu)管網等。目前(qian)，能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)(li)系(xi)統，呈(cheng)現能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)基(ji)礎設施(shi)互(hu)(hu)聯(lian)、能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)形(xing)式(shi)互(hu)(hu)換、能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)技術(shu)數(shu)據與(yu)(yu)信息技術(shu)數(shu)據互(hu)(hu)用(yong)、能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)分(fen)配方(fang)式(shi)互(hu)(hu)濟、能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)與(yu)(yu)消費(fei)商業(ye)模式(shi)互(hu)(hu)利的新格局。例如，新能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)大發(fa)(fa)展，給儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)帶來了難得的發(fa)(fa)展機(ji)(ji)(ji)遇(yu)，風(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)+儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)有(you)利于平滑(hua)輸(shu)出，風(feng)(feng)光+儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)有(you)利于調(diao)(diao)節(jie)輸(shu)出，火(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)+儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)有(you)利于輔助調(diao)(diao)頻。近三年(nian)，我國(guo)電(dian)(dian)(dian)(dian)化學儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)發(fa)(fa)展迅速，占(zhan)國(guo)內儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)裝機(ji)(ji)(ji)2017年(nian)為1.35%，2018年(nian)為3.43%，2019年(nian)達到159.23萬千(qian)瓦，增長為4.9%，全國(guo)儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)累計裝機(ji)(ji)(ji)3230萬千(qian)瓦，占(zhan)全球18%，儲(chu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)發(fa)(fa)展方(fang)興未艾。

4. 規劃目標，大多符合預期。

電(dian)(dian)力發(fa)(fa)(fa)展(zhan)“十三五”規劃(hua)提出了到2020年23項目標(biao)(biao)任務。根據目前完成的情況評估，其中：人(ren)均(jun)裝(zhuang)機(ji)、煤電(dian)(dian)、常規水電(dian)(dian)、非化(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)消(xiao)費(fei)(fei)在一(yi)次能(neng)源(yuan)(yuan)消(xiao)費(fei)(fei)中的比(bi)重(zhong)、現役煤機(ji)平(ping)均(jun)供電(dian)(dian)煤耗等9項指(zhi)(zhi)標(biao)(biao)符合(he)規劃(hua)預期；總裝(zhuang)機(ji)、非化(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)裝(zhuang)機(ji)、太陽能(neng)發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)、風(feng)電(dian)(dian)、生物質發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)、非化(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)裝(zhuang)機(ji)比(bi)重(zhong)、化(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)裝(zhuang)機(ji)比(bi)重(zhong)、煤電(dian)(dian)裝(zhuang)機(ji)比(bi)重(zhong)等10項指(zhi)(zhi)標(biao)(biao)提前超額完成；以(yi)上兩類合(he)計占83%。滯(zhi)后規劃(hua)進度(du)的只(zhi)有抽蓄(xu)裝(zhuang)機(ji)、核(he)電(dian)(dian)、氣電(dian)(dian)、充(chong)電(dian)(dian)樁等4項，只(zhi)占17%。

經營業績：前降后升，V型反彈

“十三五”，受宏觀經濟、政策導向、改革(ge)舉措、市場環(huan)境(jing)、發展(zhan)成果等因素的綜合影(ying)響(xiang)，發電行業整體業績呈現“前(qian)降后升，V型反彈”走勢，在(zai)2015年(nian)業績“置頂”的基(ji)礎(chu)上，表現為2016年(nian)“腰斬”、2017年(nian)“跌地(di)板(ban)”、2018年(nian)“坐起”、2019年(nian)“前(qian)行”、2020年(nian)“奔小康”。

——2016年(nian)“腰斬”。由于火(huo)電(dian)標桿電(dian)價(jia)政府下(xia)(xia)調3分/千瓦(wa)時，煤(mei)價(jia)下(xia)(xia)半年(nian)大幅反彈，新電(dian)改市(shi)場交易電(dian)價(jia)下(xia)(xia)降(jiang)等(deng)因(yin)素的影響，經營業(ye)績開始“坐滑梯”，規模以(yi)上(shang)發(fa)電(dian)企業(ye)實現利潤(run)（下(xia)(xia)同(tong)）2608億(yi)元，比2015年(nian)3479億(yi)元下(xia)(xia)降(jiang)25.4%，其中：火(huo)電(dian)板塊(kuai)利潤(run)下(xia)(xia)降(jiang)43.54%。

——2017年“跌地板”。由于(yu)煤(mei)價(jia)漲至(zhi)高位(wei)，全(quan)行(xing)業(ye)(ye)增(zeng)加電(dian)(dian)煤(mei)采購成本2000億元(yuan)，火(huo)電(dian)(dian)板塊(kuai)虧損面超過60%，非電(dian)(dian)產(chan)業(ye)(ye)、清(qing)潔能源成盈利(li)(li)主角，再現(xian)行(xing)業(ye)(ye)盈利(li)(li)模式“不正常(chang)”“不合理”，盈利(li)(li)增(zeng)長(chang)“逆大(da)勢”，盈利(li)(li)水平“不理想”。實現(xian)利(li)(li)潤1763億元(yuan)，同(tong)比下降(jiang)32.4%，其(qi)中：火(huo)電(dian)(dian)只有207億元(yuan)利(li)(li)潤，同(tong)比下降(jiang)83.3%。與13.3萬億資產(chan)規模極不匹(pi)配，與全(quan)國工(gong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)利(li)(li)潤增(zeng)長(chang)21%形成很大(da)反(fan)差。下半(ban)年，有關部門不得不取消、降(jiang)低政府性基金及(ji)附加，騰出電(dian)(dian)價(jia)空(kong)間用于(yu)提(ti)高標桿電(dian)(dian)價(jia)，緩(huan)解(jie)火(huo)電(dian)(dian)的經營困(kun)難。

——2018-2019年“坐起(qi)、前(qian)行”。發(fa)電(dian)(dian)行業(ye)抓住2018年宏觀經濟企穩、用電(dian)(dian)量(liang)快速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)8.4%、“三棄”現(xian)(xian)象持續好轉的有利(li)時(shi)機，大(da)力開展市場營(ying)銷，增(zeng)(zeng)產(chan)增(zeng)(zeng)收；利(li)用2018-2019年“產(chan)能釋放、供(gong)需(xu)趨衡、高位震蕩”的煤(mei)炭市場積極開展集(ji)約(yue)采購，降本增(zeng)(zeng)效。同時(shi)，電(dian)(dian)力市場競爭回歸理性，交易電(dian)(dian)價(jia)降幅收窄，上(shang)調火電(dian)(dian)標桿電(dian)(dian)價(jia)翹尾(wei)影響，再(zai)加金(jin)融等(deng)非電(dian)(dian)產(chan)業(ye)、清潔可(ke)再(zai)生能源利(li)潤(run)貢獻的顯著增(zeng)(zeng)加，2018、2019年實(shi)現(xian)(xian)利(li)潤(run)2210億元、2876億元，分別(bie)增(zeng)(zeng)長(chang)23.8%、28.4%。其(qi)中(zhong)：火電(dian)(dian)利(li)潤(run)分別(bie)為323億元、680億元，實(shi)現(xian)(xian)了恢復性增(zeng)(zeng)長(chang)。

——2020年(nian)“奔(ben)小(xiao)康”。發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)行業(ye)(ye)克服疫(yi)情(qing)沖擊、經濟下行、用(yong)電(dian)(dian)量(liang)減少、市(shi)(shi)場(chang)電(dian)(dian)量(liang)擴大等不利(li)(li)因素，抓住電(dian)(dian)煤、天然氣市(shi)(shi)場(chang)“小(xiao)幅回(hui)落”與資金市(shi)(shi)場(chang)寬松的(de)(de)(de)窗口期(qi)，堅持外拓市(shi)(shi)場(chang)與內控成本并舉、資本運營與生產運營并重，加強考核(he)、過程與目標(biao)的(de)(de)(de)統一。1-9月，清潔可再生能源發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)量(liang)增(zeng)長(chang)7.3%，煤電(dian)(dian)平均入(ru)爐綜(zong)合標(biao)煤單(dan)價同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)48元/噸(dun)，對沖了發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)量(liang)增(zeng)速下降(jiang)的(de)(de)(de)影(ying)響，實現利(li)(li)潤同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)26.5%，其中：火電(dian)(dian)利(li)(li)潤增(zeng)長(chang)41%。可以(yi)預見，2020年(nian)發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)將走在全(quan)國工(gong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)前列。

總之(zhi)，“十(shi)(shi)三五”發電(dian)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)發展目標大(da)(da)多符合(he)預期甚至(zhi)提前超額完成，經營業(ye)(ye)(ye)績V型反(fan)彈、理(li)想收官(guan)、實現(xian)“小康”，但盈利(li)總額與裝機、資產規模增長不(bu)匹(pi)配，整體盈利(li)水平(ping)不(bu)如“十(shi)(shi)二(er)五”。特別是煤電(dian)經營形(xing)勢(shi)嚴峻(jun)，再現(xian)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)性困難。“十(shi)(shi)四(si)(si)五”，發電(dian)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)面對(dui)百年未有之(zhi)大(da)(da)變局以及(ji)市場化改革過渡期、能源清潔(jie)轉型期、全球經濟萎(wei)縮期，如何按照(zhao)國資委創建世界一流企業(ye)(ye)(ye)的(de)部(bu)署以及(ji)“碳中(zhong)和”的(de)遠景目標，在(zai)危(wei)機、挑(tiao)戰、變革中(zhong)尋找機遇，在(zai)“綠、下(xia)、外、新(xin)”四(si)(si)字上下(xia)功(gong)夫，繼續(xu)實現(xian)轉型創新(xin)與高質量發展，將(jiang)是全體發電(dian)人(ren)需要破解的(de)共同課(ke)題。